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一分快三:“药王"股价新高市盈率73倍 恒瑞研发投入占比超辉瑞-报纸新闻

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(完)

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4 一分快三详细介绍

一分快三:“药王"股价新高市盈率73倍 恒瑞研发投入占比超辉瑞-报纸新闻

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国盛证券在评价中指出□∵,基于新品放量和创新药获批预期↑⌒,预计2019年-2021年归母净利润分别为51.51亿元、64.48亿元、80.33亿元〇∵﹡,增长分别为26.7%、25.2%、24.6%?∴△。

国盛证券认为↑⊿⌒,公司海内外捷报频传?,亮点颇多♂⌒∟。随着吡咯替尼、19k、白蛋白紫杉醇、PD-1的放量∵﹡,叠加受海外七氟烷、阿曲库铵的发力及国内新批卡泊芬净放量及老品种的稳健增长∵,公司收入端有望维持25%以上较快增速◇。

据记者了解?□,自2000年10月上市以来∟♀△,恒瑞医药在业绩稳增的同时♂,股价也稳步走高♂,累计涨幅超百倍♂。截至2019年9月19日﹡﹡♂,恒瑞医药盘中攀升至81.37元⌒∵⊙,股价创历史新高﹡,收盘报80.14元☆⊙♂,总市值3528亿元⊙∵,动态市盈率73.5倍∟♀↑。

从投入来看┊,2012年-2018年↑♂,恒瑞医药研发投入由5.35亿元增至26.7亿元↑□,研发支出占总营收比例由9.84%上升至15.33%⊿∴﹡,已经超过了全球制药巨头辉瑞14.92%的研发投入占比∵◇,7年累计投入82.56亿元▽。2015年-2018年☆⊿△,研发支出同比增长率均在30%以上﹡,2018年增长率达51.81%⊙,研发人员数量也由2012年时1418人增加至2018年时3116人∵♀π。

高市盈率高估值的背后从历年数据来看♂♂♂,恒瑞医药市盈率长期稳定在40倍以上♂,2009年起已突破50倍〇△。2015年受整体股市行情影响回落至40倍附近☆□☆,此后一路攀升∟,尤其是近两年间☆☆∵,恒瑞医药市盈率在60-80倍之间波动⊿□,最高动态市盈率达到90.47倍⌒△。

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从去年至今π◇,医药板快一直过的不太平?□?,从长生生物疫苗造假?∟♂,到辅仁药业、康美药业等药企财务问题爆发π♂,事件波及整个生物医药板块∴,上市药企股价随之跌宕起伏∵。风波中多家上市公司受到牵连↑?▽,反而是之前关注度不高的恒瑞医药(600276.SH)一直走势“稳妥”♀,开始博得市场的青睐┊。

2019年上半年☆,恒瑞医药研发投入达到14.84亿元♂♂,比上年同期增长49.13%♂□♂,占总营收的14.8%♂。报告期内♂?,公司提交国内新申请专利74件⊿,提交国际PCT新申请21件◇,获得国内授权13件?,获得国外授权22件∴□。

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2019年上半年◇∵♂,恒瑞医药实现营业收入100.26亿元♂☆,较去年同期增长29.19%♂⊙∵,归属于上市公司股东的净利润24.12亿元⊙♀∵,同比增长26.32%♂▽┊,维持了以往25%左右的稳健增速▽∟⊿。

张慧慧对《华夏时报》记者表示π,作为一家医药企业♂π,让股东们兴奋的是⊿﹡,上半年营收超过百亿元〇⊙⊿,营收、净利润、每股收益等关键数据的增速也全部小幅提升⌒┊♂。如果没有其他方面的弊病♂☆,拥有持续提高的盈利能力和连创新高的股价这两方面π♂,就足以使市场认可了▽。

长三角一家大型药企研究员李玄对《华夏时报》记者分析□,1997年至2008年▽,国内医药行业正处于医保扩容期∟□﹡。事实上﹡♂,国内制药企业只要有较好的品种☆┊↑,都在此期间实现了快速成长和原始积累↑,但在此之后▽﹡⊙,国内开始进入了医药野蛮扩张结束、制药企业估值下行的时期?。

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从制药厂到创新药企公开资料显示□,江苏恒瑞医药创建于1970年□∵∵,是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业◇▽﹡,是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商∟?∵,建有国家靶向药物工程技术研究中心、博士后科研工作站↑〇。公司产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域∵⊙,已形成比较完善的产品布局♂,其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅π。

《华夏时报》记者以投资者身份致电恒瑞医药证券事务部∟,相关工作人员表示♀,公司用在研发上面的费用长期较高〇♀,目前已经有四款创新药上市⊿☆,产品管线较长﹡?,市场营收业绩也不错⌒。但是创新药企全部都面临研发方面的风险∴⊙,股价方面由股市多方面因素决定□□,公司会随时提醒投资者注意风险▽。

李玄告诉《华夏时报》记者▽,一家药企能够保持长时间的稳定增长〇,必定需要源源不断的创新能力↑,不能出现“断档”♀,目前国内几乎所有药企都面临研发能力不足的风险〇,一旦出现研发停滞♀,必定影响全年甚至几年间的业绩∴△〇。

此外△⊿?,恒瑞医药在毛利率、净利率、销售费用率等方面也总体保持稳定⌒⌒。数据显示♂π,公司毛利率由2009年时82.71%微增至2018年时86.6%□,净利率稳定在23%左右;销售费用率至2017年一直稳定在58%左右♂∴,受营销体系改革影响△,2018年销售费用率由58.58%降至45.74%△。

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在仿制药国际化方面♂,截至2018年底π♂﹡,恒瑞医药已经有地氟烷、注射用塞替派、磺达肝癸钠注射液等在美国获批〇∴▽,碘克沙醇注射液在英国和荷兰获批π〇↑,盐酸右美托咪定注射液在日本获批▽⌒▽。在创新药国际化方面┊π,2018年恒瑞医药有SHR0302片、INS068注射液、SHR0410注射液3个产品获准在海外开展临床试验♂↑。

2015年-2018年♂,由于创新重磅品种和制剂出口品种陆续获批┊,恒瑞顺势开启了新一轮增长引擎♂。据年报显示◇△,除了已上市的产品外◇,恒瑞医药重磅抗肿瘤新药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗(淋巴瘤适应症)已经获得优先审评资格并已完成技术审评工作∵。此外?◇,还有56个创新药正处在临床开发阶段☆□⊙。在创新药开发上∵∴,恒瑞医药基本每年都会有创新药申请临床♀,每2-3年就会有创新药准备上市◇♀┊。

现金流方面□∟π,2009年-2018年♀,恒瑞医药经营性现金流量净额由4.39亿元逐年波动增加至27.74亿元♂▽,年均复合增速为22.73%□∴◇。2019年上半年△∟∟,恒瑞医药实现经营性现金流14.52亿元π∴,同比增加9.43%π∴?。

长时间的高估值△∴♂,也招来市场的担心和质疑⌒。高股价暗示市场对恒瑞业绩增长的预期很高↑〇〇,在此背景下π♂,业绩不达预期的风险越来越大∴∟。

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2000年□□,恒瑞医药在上海证券交易所上市♀π♂,截至2018年底?⊿♂,共有全球员工20000多人♂☆。成立之初☆,恒瑞的理念就是先做首仿药♂﹡∟。1997年⊙⊿,恒瑞由连云港制药厂改制为民营医药企业∟,开始做首仿药⊿☆,实现了肿瘤、麻醉等领域的进口替代┊♂。

医药行业资深分析师张慧慧对《华夏时报》记者表示┊⊿┊,恒瑞医药的高估值源于三个方面:各领域仿制药产品核心盈利价值、现有创新药进入收获期带来的价值、研发管线布局和产品结构优化扩张所创造的价值⊙。

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对于恒瑞医药来说﹡,此后的几年里♂⊙◇,由于前期首仿药的布局较为成功⊙▽□,所以公司在制药股普遍估值下行的时候▽,依然每年保持了稳定的收入利润增长□,同时☆π?,在这一阶段恒瑞已经开始大量布局创新药和制剂出口品种⊿。

数据显示┊♂,从2000年到2018年◇☆,恒瑞医药的营收、净利润分别上涨了36倍、62倍∴⊿∟,年均复合增长率分别高达22%、25%♀。恒瑞医药近10年毛利率均维持在80%以上∟∵,净利率维持在20%以上◇〇◇。

同类企业中〇∴π,正大天晴、复星医药2018年研发投入占总营收比例均仅为10%↑∵﹡, 恒瑞在全球中资生物医药上市公司中位列第二△⊿,在A股生物医药行业中位居第一△♂□。

而根据东方财富Choice数据显示〇┊,目前A股生物医药板块共有305家上市公司?,剔除极端值和负值后⌒?,生物医药板块平均市盈率约为57.5倍⌒◇,而恒瑞医药9月18日PE值为73.96倍□,远高于行业平均水平⊿?♀。在同类可比企业中△∵△,复星医药、长春高新PE值分别为26.41倍、52.46倍┊▽。

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